中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多

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中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多

独角兽企业代表着新的活力,行业的大趋势,国家的竞争力。2019 年全球经济苏醒动能削弱、融资环境趋紧,人为独角兽企业慷慨融资的时代已经竣事。2020 年新冠肺炎大盛行,全球独角兽面临亘古未有的生计压力,同时在线办公、新能源、人工智能、医疗康健、新一代信息手艺等领域异军突起,新基建带来新时机。

2020 年独角兽榜单有哪些重大转变?透露出哪些趋势和投资时机?

1 全球独角兽数目创新高

全球独角兽数目创新高,中美保持向导力。据 CB Insights 数据统计显示,住手 2019 年 12 月 31 日,全球独角兽总数到达 436 家。按地域划分,数目排名前五依次为美国、中国(包罗中国香港)、英国、印度和韩国,划分为 214 家、107 家、22 家、19 家、12 家。中美两国独角兽数目占比高达 73.6%。

2019 年全球共有 25 家估值跨越 100 亿美元的超级独角兽。从地域来看,美国和中国数目最多,划分为 11 家和 8 家,合计占比 76%;印度排名第三、共 2 家;英国、新加坡、印度尼西亚、巴西数目各为一家。蚂蚁金服以 1500 亿美元估值维持第一。

中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多科技、电子商务和网络软件与服务领域独角兽最多,人工智能与医疗康健两大领域独角兽数目快速增进。从行业漫衍来看,独角兽数目漫衍前三行业为金融科技、电子商务和网络软件与服务,划分为 61 家、56 家、52 家。与上期对比,人工智能和医疗康健领域的企业数目快速增进,划分为 46 家和 32 家,主要由于医学检测、细胞基因、盘算机视觉、深度学习等手艺迅速生长。2019 年人工智能和医疗康健行业的新生企业共 29 家,同比增进近 30%,其中美国共 19 家、占比跨越 65%,包罗自动驾驶公司 Argo AI、数据治理公司 DataRobot、细胞免疫疗法公司 Lyell Immunopharma 等。

中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多中美印位列新生独角兽数目前三。2019 年全球新生独角兽共 128 家,美国、中国、印度为新生数目前三,划分为 72 家、16 家、6 家。中国经济增速放缓、和移动互联网市场名目逐渐固化,2019 年中国新生独角兽数目较 2018 年削减 50%。

中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多印度成为近年全球投资热门。1)印度经济生长较快、人口基数大且结构年轻、互联网用户渗透空间大,因而成为投资机构和互联网企业出海的重点结构工具。2018 年印度 GDP 总量 2.7 万亿美元、同比增速 7%,总人口 13.5 亿、65 岁以上人口占比仅约 6%,2019 年互联网月活用户 4.5 亿人、渗透率约 36%。2)各大投资机构主要思量印度可能成为与中国一致体量的重大市场,未来经济进一步生长、人均可支配消费提高、消费升级,因此被投资行业集中于电子商务、内陆生涯(外卖、生鲜)、快递、支付等与中国生长历程相似的互联网服务领域。3)中国大型互联网企业、国际创投契构是促进印度独角兽降生的主力军,包罗阿里巴巴、腾讯、软银、红杉等。不外只管全球投资者、印度初创企业、海内出海企业希望复制中国互联网行业的乐成,然则由于印度基础设施欠蓬勃、语言语种众多、社会阶级差异大、产业链不完整、劳动力市场效率较低,印度企业未来是否能盈利做大尚存疑,大部门印度独角兽存在估值过高征象。

注:当期独角兽总数 = 上一期总数 + 新生数目 - 上市、吞并收购等退出数目。因此,新生数目纷歧定即是同比增添数目。

中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多2中国独角兽数目居全球第二,新生数目下滑

连系 CB Insights、PitchBook、桔子 IT 等数据和榜单梳理,住手 2019 年 12 月 31 日,中国区域广义独角兽共 162 家、总估值 7870.3 亿美元,其中狭义独角兽 137 家、总估值 7001.9 亿美元,漫衍在 15 个都会 14 个行业。

注:广义独角兽即确立时间不限,狭义需不跨越十年。在选择工具时,我们主要考察以下 4 点:1)企业产物或者提供的服务的焦点价值;2)企业产物或者提供的服务的流量价值;3)企业产物或者提供的服务所能动员的辐射价值;4)模式价值。在测算估值时,由于独角兽未上市且大部门为互联网企业,主要接纳乘数估值法(包罗市盈率与市销率)、可比公司法、融资投资法(详情参考《中国独角兽讲述:2019》)。

2.1 地域漫衍:北京独角兽总量第一,杭州独角兽平均估值最高

从地域漫衍来看,独角兽集中于北、上、深、杭,2019 年四城独角兽数目占整体比例达 82.7%、估值占比达 93.5%。其中北京独角兽共 67 家、数目占比 41.4%、为天下第一,上海、杭州、深圳为第二、三、四名,企业数目依次为 35 家、20 家、12 家,数目占比划分为 21.6%、12.3%、7.4%。杭州独角兽平均估值最高、到达 106.7 亿美元,主要由于杭州拥有蚂蚁金服和菜鸟网络两大阿里系超级独角兽。北京、深圳、上海独角兽平均估值划分为 49.8 亿美元、44.2 亿美元、38.8 亿美元。

北、上、杭、深以外都会新生独角兽企业数目下滑。2019 年新生独角兽的都会主要集中在北、上、杭、深。只管其他都会重视培育初创企业,出台税收减免、平台资源嫁接、人才和营业对接等政策,然而融资渠道和工具不完善、融资难贵、人才吸引力不足等劣势在经济下行期被放大,四城以外都会拥有新生独角兽企业的仅南京、广州、东莞、合肥、金华、益阳,数目均为一家。

中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多2.2 行业漫衍:汽车交通行业独角兽数目最多

从行业漫衍来看,汽车交通、文娱、电子商务领域独角兽数目排列第一、第二和第三名,企业数目划分为 24 家、21 家、20 家,代表企业依次为估值 516 亿美元的滴滴出行、估值 750 亿美元的字节跳动、估值为 70 亿美元的美菜网。电动化、智能化、网联化、共享化浪潮下,汽车交通行业与融资活跃度有所提升,包罗电动汽车整车、自动驾驶、车载操作系统、汽车后市场等细分领域。

中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多2.3 投资机构:互联网巨头是独角兽主要推手

互联网巨头企业成为中国独角兽降生的主要推手,企业服务领域是巨头现在关注重点。在当前互联网生态化的趋势下,独角兽企业已经成为巨头生态的主要组成。通过自孵化或战略投资等方式,众多巨头企业最先搭建生态系统,并逐渐完善。从榜单中可以看出,约莫 50% 的企业或多或少与阿里巴巴、百度、腾讯、京东、美团等相关联。其中,企业估值越高,巨头对其影响力更强。从估值前十企业来看,与巨头关联水平高达 100%。从投资战略来看,阿里巴巴、百度、腾讯、京东、美团是基于各自主营营业和重点结构领域而睁开,例如电子商务之于阿里巴巴,搜索和广告之于百度,之于腾讯等。但企业理念影响各自看待被投企业的方式,出于对阿里系生态整体战略的严酷控制要求,阿里巴巴 26.4% 投资事宜为战略投资,百度、腾讯、京东、美团投资事宜基本集中早期的天使轮和 A 轮。从投资行业来看,各大互联网企业均增强对包罗大数据、云盘算等在内的企业服务行业投资力度,企业服务行业是阿里巴巴、百度、京东所投数目最多的领域,划分占各自投资总事宜的 14%、17.7%、14.2%,是腾讯、美团所投第二多领域,划分占各自投资总事宜的 11%、12.2%。

宏观经济承压、优异标的削减,2019 年各大互联网巨头投资行为均有所收紧。2019 年阿里巴巴及相关企业共举行 71 件全球投资行为,较上期下降 52%;百度及相关企业共举行 39 件投资行为,较上期下降 47.3%;腾讯及相关企业共举行 107 件投资行为,较上期下降 36.3%;京东及相关企业共举行 28 件投资行为,较上期下降 42.9%;美团及相关企业共举行 6 件投资行为,较上期下降 53.8%。

中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多2.4 变现上市:美股是首选,2019 年上市数目削减

中国独角兽上市频率降低,主要选择美股市场。据统计,2019 年整年,中海内地共 13 家独角兽实现上市,较去年削减 6 家。从上市企业类型来看,主要为中小型独角兽,61.5% 上市前估值在 10 亿 -15 亿美元区间,主要由于独角兽企业短期普遍无法盈利,中小型独角兽较超级独角兽企业和行业头部企业遭受更大的融资和运营压力,上市需求更迫切。从上市地址来看,2019 年中国独角兽在纳斯达克共上市 8 家,其次为纽交所 2 家。2019 年 3 月科创板推出也对独角兽上市造因素流,众多独角兽企业现在处于张望状态。2019 年港交所上市的独角兽企业从 2018 年 8 家下滑至 1 家,其余深交所主板、创业板各有 1 家独角兽上市。住手 2020 年 5 月 6 日,市值较上市前估值上涨共 5 家、下跌共 8 家,36 氪跌幅最大、缩水 86.3%,第三方支付企业拉卡拉涨幅最大、上涨 145.7%。

中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多3 挑战与建议

3.1 三大挑战:投资削减、运营压力增添、上市渠道受限

随着全球疫情发作、经济下行压力加大,全球资源、人才、商业、产业链均受到差异水平影响,对于中国创新企业来说,也将在供应链、订单、融资等方面遭受多重压力。

1、新冠肺炎疫情叠加经济下行、金融危急,此次危急影响或远超 2003 年非典和 2015 年塞卡(Zika)时期。私募股权投资一直是初创企业主要的资金泉源,经济下行、全球资源市场猛烈颠簸以及疫情全球伸张加重投资端恐慌情绪,投资机构在受灾昔时和下一年将提高投资条件、收紧投资窗口、削减投资行为,创新企业可能缺乏主要的资金泉源。从 2003 年非典时期来看,受灾最严重的亚洲区域私募股权市场受非典影响较大,2003 年疫情昔时市场投资金额较 2002 年下降 27%,直至 2005 年投资行为有所恢复。2015 年塞卡疫情显示出类似情形,受灾最严重的南美区域 2016 年私募股权市场投资金额较 2015 年下降 49%,直至 2017 年恢复。

中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多中国独角兽报告:中国独角兽全球第二,汽车交通领域最多2、初创企业运营可连续性和盈利压力增大。大部门独角兽初创企业的发展路径相似,在投资风口中快速积累资源,海量宣传扩大企业着名度,通过降价、津贴等行为吸引用户,再次吸引资源用于扩充疆土,设计盈利目的举行上市。然而无论传统照样新经济企业,企业内部结构是否优化、产物或服务是否贴适用户需求、商业模式是否可连续才是企业恒久运营的要害点,单纯通过资源支持估值并非恒久,例如 2019 年共享办公行业龙头 WeWork 陷入上市无望、估值大幅下滑的逆境。外洋疫情袭击加剧海内经济下行压力,订单需求下滑、部门原质料面临断供风险,尤其在未来 1-2 年资源市场投资行为缩减的情形下,初创企业运营压力骤增。

3、美国 QE、零利率,美股、黄金等资产价钱上涨,经济下行、钱币宽松的事态还将保持一段时间。今年受疫情和经济下行等多重因素影响,年头美股市场盈利恶化、估值大跌,3 月 9 日美国金融市场泛起显著的流动性危急,股票、债券、黄金同步大幅下跌,市场恐慌性追逐流动性,现金为王,美元指数快速上涨。往后,美国实行 QE、零利率,释放大量流动性,美国疫情仍然严重、复工复产难题重重,实体经济较差,股市、黄金等资产价钱上涨,经济差、钱币宽松事态还将保持一段时间,可以一定水平缓解已经上市的初创科技企业融资压力,同时吸引即将上市企业。

3.2 建议

1、以注册制改造为抓手,完善多条理资源市场五大配套制度,为科创企业独角兽企业缔造加倍康健的融资环境。1)厚实并购支付工具,拓宽并购贷款、并购基金、公司债、高收益债等融资渠道。2)简化事前审批流程,强化事中事后羁系与部门协调。3)建议适当给予并购相关税收制度优惠。通过适度扩大对免税并购类型的认定局限、适当减免并购企业资源利得税的方式,降低并购成本。4)增强多条理资源市场建设,促进主板、科创板、中小板等配合生长、协同发力,实体经济供应侧改造、寻找新的增进点需要金融市场同步甚至领先改造作为支持。

2、推动 " 新基建 ",重视 5G、人工智能、数据中央、新能源汽车、互联网等科技创新领域基础设施,以及教育、医疗、社保等民生消费升级领域基础设施,增强研发投入维持手艺高地。对于其他类型企业,突出自身优势,通过例如共享经济、共享员工、线上直播等商业模式创新、产物创新、跨界创新等多种形式区别其他竞争对手形成差异化优势。

3、地方政府增强当地企业的人才吸引、资源平台搭建、税收减免等相关扶持措施。确立高新园区提供优质创新环境,促进企业、高校、政府的知识、手艺、人才流传流通,传统产业升级与新兴产业培育相连系,促进区域新经济活跃水平。

4、定向地指导流动性流向新基建,既能建设基础设施、动员就业,还能动员上下游产业链和企业,培育新经济,是宽钱币到宽信用最好的方式。

恒大研究院 " 新经济与独角兽 " 相关研究讲述:

4、《中国独角兽讲述:2019》,2019 年 12 月 9 日

3、《研究讲述》,2019 年 10 月 26 日

2、《独角兽归来:时机和风险》,2018 年 4 月 9 日

1、《中国独角兽讲述》,2018 年 4 月 8 日

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泉源:泽平宏观