【10万投资什么好】VC/PE三亚论战:2018大起大落,2019共克时艰

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暌违2018年,创业与投资市场迎来了新的变化,在一番如火如荼之后,创投圈掀起了一场大洗牌浪潮。新的一年,面临新形势、新趋势,创投行业将面临哪些挑战?又将缔造怎样的商业传奇?3月1-2日,由清科团体、投资界主理的“2019投资界百人论坛”在三亚举行,以下为现场报道。

在《对话1:冲鸭!2019!》圆桌论坛中,启明创投主管合资人甘剑平,君联资源董事总司理、首席投资官李家庆,清控银杏首创合资人、董事长罗茁,元禾厚望发展基金首创合资人、厚望投资董事长曾之杰介入讨论,本场由国中创投首席合资人、CEO施安平主持。

【10万投资什么好】VC/PE三亚论战:2018大起大落,2019共克时艰

施安平我是国中创投认真人,国中创投现在主要肩负了国家中小企业生长基金,首只实体基金60个亿的治理,我们投了110个项目,投出去30多亿。首先请四位做一个自我先容。

甘剑平:我是启明创投的甘剑平,我们主要专注于三个细分行业,一个是医疗康健,包罗新药研发、医疗服务、医疗器械等,第二块是信息手艺,包罗清洁环保的手艺,也包罗一些大数据的人工智能。第三块,是我认真的互联网消费,我信托在座的每一位手机上至少有一个APP是我介入投资的。谢谢!

李家庆:我是君联资源的李家庆,君联是确立18年的相对综合性的基金治理公司。我们除了早期投资,更多投资TMT相关的创新消费,另有类似于供应链、医疗服务、文化娱乐方面。

罗茁:我是清控银杏的罗茁,在这个行业正好20年。我们基金也是拿到了国家中小企业生长基金的钱,配合确立了一个国家中小企业生长基金的子基金,投的领域照样典型的VC。

曾之杰:我是元禾厚望投资人曾之杰,这个品牌是我与同事脱离之前的公司后确立的,我们这两年陆陆续续发了三只基金,照样关注照样对照善于的互联网跟半导体领域。

投资人这样看待2018

施安平:请四位古典投资人用简朴的一句话总结一下2018年你们的感受。

甘剑平:我以为2018年是一个颠簸异常大的年份,前半年人人还在异常激进踊跃的投资,下半年市场突然大转变,到了年底进入冰冻的状态。

李家庆:2018年属于大起大落水深火热的一年,主要显示在外部的环境颠簸对照大。二级市场窗口打开之后,无论A股、香港、美国都有大量的公司去IPO,然则另外的一个方面来说,资金召募信息手艺市场盈利空档期内里显得对照低迷,然则这个历程当中也有泛起类似于比特币、区块链这种搅动者泛起,整个2018年来说照样挺有意思。

罗茁:确实是冰火两重天,去年两会的时刻市场热切期待独角兽,让我很疑心,我们没有投那么多独角兽,这是一个方面。去年人民币基金资管新规,募资很难,在这个时间窗口我们手里另有一些钱,但照样以为有压力,这是另一方面。然则从投资角度来说,2018照样已往几年里投的最多的一年。

曾之杰:2018年最大的感受就是焦虑,中国企业家我见到的2018年没有一个好过的,几百亿上千亿的身价拿几万万现金拿不出来,异常艰难。去年我想整个媒体声音异常火热,我信托对于整个企业家群体袭击稀奇大的,固然人人有一个说法逢八的时刻一定有问题,许多年已往之后人人还会记得这个年份。

最近经常问一些90后的想法,中国往后十年最大的转变有可能代际的转变,过两年90后的人已经酿成了30岁,这些人才是社会的主力,我们想什么并不主要,他们想什么会越来越主要。

去年一整年都很焦虑,从融资角度来讲去年异常的艰难,我们有一个基金花了很大精神勉委屈强融到20亿,与2017年融的基金完全两个看法。投资端来讲市场看不清晰,退出也是异常杂乱,从投后治理来讲,去年感受天天坐过山车,遇到问题都以为没有出口。

若何共渡难关?

施安平:2018年对于投资界来说袭击很大,年头金融去杠杆挑起了实体经济的压力,下半年我们整个行业面临投资难投资贵退出更难等挑战,讨教一下我们古典投资人是怎么样渡过难关的?能不能举一个例子。   

甘剑平:我以为18年是焦虑的一年,然则我小我私人照样对照乐观,可能由于我做早期的VC,以是必须要保持乐观的心态,否则的话真的没有设施做早期投资,由于你想我们几百万美元,几万万上亿人民币投入到一家刚刚最先的公司,就这么几个年轻人没钱没靠山没什么特其余器械,然则他告诉你他有一个伟大的梦想,要成为一个未来的伟大企业,要跟BAT竞争,若是没有一个乐观的心态,是没有设施把这个钱砸进去的。以是作为一个早期投资者我们必须对未来充满憧憬,有一个远大的愿景,信托社会或者是经济永远是后浪推前浪。适才曾总说到90后,我是一个70后的投资人,投80后的创业者,去赚90后的钱,然则现在80后马上步入40岁了,未来几年可能投90后的创业者去赚00后的钱了。

00后去年已经进入大学了,未来许多00后会进入大学然后踏入到事情岗位,成为消费的主流,而且中国的00后可能跟已往的两代是有异常大的区别。未来的社会生长另有消费的趋势也是我们投资的偏向。

李家庆:说自己不焦虑不太现实,由于更多的照样统一头脑。钱多的时刻、市场好的时刻、风口对照多的时刻抓时机,给年轻人时机。我们去年十几个IPO,没有任何纪律可言,各行各业都有的,这集中说明晰已往的十几年吃的是盈利,实在没有太多的聚焦,后面发生颠簸的时刻更主要的是统一头脑,内部的头脑。    

估值是另外一回事,整个经济结构调整完了之后看未来5-8年的时间一定比18年要好。

罗茁:我们做VC早期的投资,往往不是两三年可以解决问题,逢八的年景并欠好。心态要加倍理性平时一点,想一下08年,我们那时管的只有1.5亿的基金,我们第二个基金2个亿,09年3月份召募的,或者看我们谁人时刻像业余队,开了之后几个公司上市才酿成了正规军,这些履历我以为给更多的年轻人分享可能是更有意义的。

曾之杰:我们今年跟企业转达的信息很明确,经济从高速成耐久到低速成耐久,提高运营效率是很要害的。针对中后期的企业提高你的整合能力,就是大鱼吃小鱼,小鱼吃虾米,这样的公司可以活下去。

2019年好时机在那里?

施安平:适秀士人主要讲2018年资源面临的挑战,适才已经说了最先不焦虑了,2019面临一个新的形势,就像今天这个天气一样,带来了春天的气息,新的证监会主席已经首秀了,中美商业谈判已经快收官了,面临这样的一个新的形势,在座列位我想问一下你们2019年从投资战略上面有什么卓识能不能给我们分享一下,2019年好时机在那里?

甘剑平:更多的回归到成耐久A轮、B轮的投资阶段,希望后面有更多接棒的人。

李家庆:把子弹聚焦、中长线投资,偏手艺和提升效率的项目会投入多一点,2C等流量驱动性子的会相对郑重。

罗茁:曾之杰:围绕互联网的手艺创新、模式创新进入相对低潮期,我们照样看好细分行业内里有高运营能力的公司。投资节奏不会太慢,坚持成耐久投资。

甘剑平:2018年尤其是上半年,资金大量涌入,估值涨的异常厉害,我们刚刚探讨一个公司,什么都没有,团队到位融了一轮天使,再融一个天使+,几个月马上一个A轮基本上估值1亿美金左右了,可能APP没有上线,或者APP刚上线没有什么用户量,不管怎么样1亿美金的估值放在那里了。

我们18年选择了去往早期走,由于我们通常对照恬静的阶段就是成耐久的阶段,然则这个估值着实是下不了手,我们早期走一点就会遇到未来谁再来接下一棒的问题,在座有许多的兄弟们都是天使投资人,去年许多成耐久基金的人也选择做更多的早期项目,希望后面有更多的接棒的人。

2019若是环境照样保持这样的一个状态,我们会回归到做成耐久A轮、B轮的投资,这个原本就是我们最关注最善于,加倍注重的阶段。

李家庆:我们照样把之前的项目管好,不管冷热都需要按部就班的做。偏手艺和提升效率的项目会投入多一点,2C等流量驱动性子的会相对郑重。只管把子弹聚焦一些,要把难题准备的更足一点。

2019年也是二级市场对照刺激的一年,许多做一级市场的人也做二级市场了,前面他们知道看法怎么样炒,但跟我们没有关系,以前赚的钱就是赚了,这个要还给LP,偏中长线对照好。

罗茁:赞成李总看法,我上周开会的时刻说,募资先放一边,退与管放在投前面,投成为一个通例动作。今年岁实科创板要开而且动作对照快的,2月18号我们刚上班第一天上交所开了一个座谈会,也跟科创板的认真人谈了,确确实实科创板是越来越近了,然则这个近不是说现在科创板投资,而是把我们的存货清点一下,我以为这个是事情对照主要的一个事情,我自己排在第一位的事情,可能比投加倍主要。

曾之杰:投资节奏来讲不会太慢,人人手里体面弹另有,围绕着互联网的手艺创新,模式创新也许进入一个相对低潮期,我自己感受这几年不见得可以看到稀奇大的突破,然则从另外的一个方面来讲,春节前我们花了一个半月的时间研究,发现细分领域的整合很快。我们花了许多时间看饲料,饲料行业原来新希望一家对照大,后面二三四五六起来了,细分行业的整合这个固然也是相符供应侧改造的提出的一个偏向。

我们照样看好细分行业内里有高运营能力的公司,改善运营效率的,中国的上市公司体量普遍偏小,A股销售10亿的公司都对照少,这个空间会很大,我们基金往后5-10年主战场照样坚持成耐久投资,挖掘出来有用率另有发展性的公司,有吃掉别人能力的公司。

施安平:VC/PE行业和养猪一样,把小猪养大卖一个好价钱,区别是养猪行业用饲料催肥快速长大,而古典投资人跟所谓的新潮投资人最大的区别就是我们要按自然纪律养猪而不能催肥,时间成本最能说明问题的,做投资一定要耐得住,做投资要害是投资的价值而不是投契,适才李家庆说市场,今年二级市场好若是我们是做二级市场的,我不否决做投契,由于二级市场是波段性的,一定捉住时机的。

然则,我们做一级市场,古典投资人一定要追求的是价值,我们自己一直定位很清晰就是VC,这20年来一直做VC,然则去年没有设施也得朝前走,由于A轮B轮着实遭受不起这个估值吓人了,这样的估值我以为是不正常的。

2019年我以为一定会比去年好一些,无论是国家层面从政策上,照样现在我们的外部环境,中美商业谈判看来有希望的,至少没有一最先那么对立,能不能完全解决纷歧定,然则有一个缓和的趋势,这个缓和趋势在于信心而不在于商业详细条款自己,在于中国投资界另有创业者包罗整个介入资源市场的人对中国经济未来的信心,这个我以为是最主要的。

人人知道科创板是今年面临的一个绕不开的话题,也是中国资源市场的一个大事。有人说科创板就是中国资源市场新的春天来了,也有人说不要给予太大的希望,由于新三板有案例,创业板出来的都是信心满满,怎么样看科创板。

投资人看科创板:“需要不充实条件”

曾之杰:得根据市场纪律做事,若是照样恢复老一套,证监会决议哪个企业能上不能上这个事情生怕又穷苦了。

罗茁:科创板最主要的话题就是注册制,照样真的希望资源市场发生一些转变,科创板开了一个头,它是一个注册制试点,未来深圳怎么样,整其中国资源市场怎么样我们希望看到的,这是一个鬼话题了,对于我们来说纷歧定是一个退出的通道,以是有时机可以捉住照样要捉住,说真话我自己也感受不是第一波,然则今年到明年我信托一定会有一个对照好的时间窗口,有企业可以退的话行使这个渠道退出。

李家庆:我们微信群内里很早就有种种科创板的交流群,照样一个起劲的心态看待,由于现在人人把看法集中在靠机制解决所有的问题,以为推出一个科创板的之后整个国家创新科技换了一个样子,现实上这些只是一个需要条件不是一个充实条件。你要赚钱就是第一波,以是用相对平和的生态看待科创板好一点,固然能够抢第一波一定要抢,然则也没有需要专门为其定制一些详细的系统性的打法。

甘剑平:科创板对于VC来讲异常利好的事情是多了一个退出渠道,最近也在看这些所谓的规则,是异常庞大的。我小我私人是一个坚定的自由市场经济的信仰者,我以为任何的羁系去改变市场的纪律对于整个市场都是欠好的事情。实在,我们的羁系是异常怕乱,然则往往创新和科技的生长就是一个杂乱的、无序的一个历程,美国纳斯达克就是一个异常好的案例,上面什么公司都有,有微软、苹果另有许多的市值可能只有几百万美金的公司,然则不管怎么样他们都上来了,好的就继续生长,股价不停的涨不停的融资做新的事情,像微软、苹果、谷歌等等,欠好的就被市场镌汰了。

我以为若是要把科创板作为一个真正的创新源泉,就是要允许它野蛮发展,无序的杂乱。通过我们的每一个市场介入者的判断,用真金白银选择优异的公司,有的选成了可能继续在这个行业做十年二十年,有的可能选择不是那么准确,逐步就被市场镌汰了,企业也是云云。

优异的半导体企业是通过了接触通过竞争胜出的,而不是通过温室内里培育出来。

施安平:最后一个问题。请四位大佬面临2019新的形势给我们投资人或者创业者给一些什么样的寄语或者建议,请简短的一句话给一个建议。

甘剑平:我建议每个创业者,或者说思量准备创业的同伙们,要想好你的最大的热爱是什么,创业是漫长的路是一个马拉松,以是你必须要做一件让你以为快乐的事情,这样才气坚持下去。

李家庆:珍惜时机郑重创业,由于确实现在水位很高水也对照深,无论融资、IPO照样投资,这个圈子在外部环境不确定的情形下越收越紧,别人做获得你纷歧定做获得。    

罗茁:我以为焦点要做的实在是缔造价值缔造看法不要跟风创业。

曾之杰:我以为就一句话活下去,中国的有一老话好死不如赖在世,往后几年环境越来越艰难,只要你能够活下去春天照样会来的。