【天使投资看什么】河北隐形地王:背负1700万债务,超60亿亏损停业重组

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沿着乐成路走下去,坚定地走,可能离停业就不远了。

“我们昨天这么干,今天照样这么干,十年前这么干,现在还这么干,突然出问题了,你让我怎么说?”

2019年6月,对外号称土地贮备超2万亩、延续14年位列中企500强前线的上市公司,却因1700万债务而走向停业重组。

八年前,首创人庞庆华将重大乐成带入资源市场。重大团体因此成为第一家通过IPO上岸A股的汽贸团体,并曾以517.44亿元人民币的市值位列全球汽车经销商第一。

这家起身于河北的企业,还曾被业内称为河北“隐形地王”。一度,同省房地产巨头中原幸福的贮备土地,还不及其一半。

然而,在2017年春,随着一纸《观察通知书》的宣布,重大最先一泻千里。

昔时4月,重大因信息披露违规被河北证监会观察,这对庞高声誉和资金能力发生了不能估量的影响。在银根收缩的靠山下,稍有风吹草动银行就会有所行动,往后一年多,各家银行麋集抽贷242亿元,打破了重大团体恒久以来“短债长用”的财技平衡术。

汽车经销商是最怕抽贷的。一方面,经销商会有大笔资金沉淀在购车、拓店等事情上;另一方面,唯有资金雄厚的经销商才气向上游车企争取更多自动权。没钱,进车少,就没有优惠,利润低到让经销商能吃土。2009年6月,北京最大的经销商之一众义达团体,就是由于资金链断裂轰然停业。

重大似乎也要走上这条路。

2017年重大的年报也没有掩饰,中国证监会观察事宜给公司的谋划带来了亘古未有的负面影响,稀奇是融资难题、资金主要制约了公司的正常谋划。

进入2018年,重大更是日子忧伤:

以跨越60亿的亏损位列A股亏损榜第三名,总资产几近腰斩,市值溃退至80亿;首创人庞庆华持有的股票被悉数轮候冻结。

这一年,重大的汽车年销量跌至25.44万辆,一下回到十年前。昔时还能掰掰手腕的,此时已是千亿级经销商团体。

一度,重大连新车都进不起了。进车和卖车数目不到位,重大再难从车厂拿折扣,甚至还失去了厂家的支持。2019年年头,上汽通用五菱宣布与重大解约,这是一家多年位列重大新车销售榜第一名的品牌,占重大整年新车销量超25%。

2019年6月,因证监会处罚,庞庆华对外宣布辞去董事长等一干职务,重大守候停业重组。

【天使投资看什么】河北隐形地王:背负1700万债务,超60亿亏损停业重组

对于当下困局,庞庆华也颇感无奈:“我们一辈子一直这么干下来,也没有其余问题。我们昨天这么干,今天照样这么干,十年前这么干,现在还这么干,突然出问题了,你让我怎么说?”

1983年,只读了七年书的庞庆华被分配到河北滦县(现滦州市)物资局下属的机电公司。此前数年间,庞庆华在工地砸过石头,在县里炸过油条,修过自行车、大车,还给人理过发。

庞庆华赴任时遇上了好时刻,设计经济已有松动,在完成国家指标之外,企业可以自己卖车了。通过多方打探,他得知齐齐哈尔国库有一批积压的入口日野牌164卡车。

以每辆4.6万元的价钱拿了25辆后,庞庆华转手所有售出并收获颇丰,时机之门就此打开。

往后数十载,庞庆华只做一件事情——卖车。

“中央有人劝我开矿,有人让我建钢厂,有的人要我投资舞厅、桑拿,包罗厥后的房地产,我都没动心,坚守汽车行业。”

到了1993年,庞庆华日后的“对手”孙广信早就放弃了“92年当师长”的小目的,脱离军队,以推土机起身,辗转腾挪确立起涉足汽车、能源和地产的新疆广搜团体。

统一年,由马来西亚富豪华人刘玉波开办利星行团体,在上海设立上海飞跃有限公司,这是内地第一家正式授权的飞跃经销商。

加上庞庆华的重大,中国三只主要汽车经销商势力都已经登上舞台。

彼时,已自力认真卖车营业的庞庆华正在苦恼的是,若何拿到售卖小轿车的资质。

一群意外突入公司的官员解决了这份苦恼。

1994年,河北省主管商贸的时任副省长郭洪歧到滦县视察。途经机电公司大院时,他被公司院子内外摆满的汽车吸引,进而改变考察行程,走进了公司大院。

那时公司的认真人正是庞庆华。

郭洪岐给庞庆华提了三点建议:“第一,我希望你把这个市场做大。第二,我希望你的市场别只卖汽车,将谋划局限扩大到工程机械、农用车、摩托车。第三,我希望你不要自己干,你要整合天下的资源,吸引他们都到你的市场里卖车。”

被幸运砸中的庞庆华因此如愿拿到了小轿车谋划权和50亩地。县里迅速落实了政策,庞庆华的冀东汽车生意市场就这么扯了起来,在此基础上确立的冀东物贸就是重大的前身。

唯一让庞庆华懊恼的是拿地的位置。陪着县委向导去挑地时,庞庆华生怕夜长梦多,想都没想就应下一块急遽途经的平地。

“我要是胆子再大点选在商业区,那就发了。”

错过了滦县的商业区,庞庆华没再错过首都的地产盛宴。

2000年,重大在北京南方的亦庄以每平米650元的价钱,购下了50亩土地,也就是现在中冀斯巴鲁的办公地。

为谈营业睡遍月坛周遭湿润地下室的庞庆华,在北京有根了。厥后,北京房价像脱了线的鹞子,重大赚到了,庞庆华也认定了矜持土地这条路。

“自建为主,实现低成本扩张;收购为辅”,在土地价钱尚未飞涨的年月,“汽车加地产”,列入了庞庆华口中与“批发加零售”和“卖车加金融”并列的三大营业亮点。

“卖车加金融”,即由庞庆华独创的冀东模式,因重大前身冀东物贸而得名。

有别于经销商主导的间客式和直接上银行解决的直客式,冀东模式的基本思绪是"辅助用户申请贷款、辅助用户选车上牌照、辅助银行收缴贷款本息、全程为用户担保"。

庞庆华还将GPS卫星定位系统运用到汽车消费信贷风险提防中。借助GPS,经销商很容易掌握贷款车辆所在位置和行驶蹊径。动产酿成了不动产,信贷效率也大幅提高。据领会,这一模式的收贷收息率一度“近100%”。

这套模式辅助重大渡过了2004的车市低谷。

2004年,轿车价钱的下滑导致汽车信贷的坏账率上升,天下的汽车信贷黑洞高达900亿元,无数经销商因此踩雷。重大团体却因冀东模式,在2004年获得了比其他经销商险些凌驾一倍的利润。

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▲泉源CEIC

庞庆华对事物有一种强烈控制欲,他一直强调“做事要体现我自己的意志”。与这种强调相反的,是他作为经销商的尴尬位置。

恒久以来,在中国汽车市场的供需条件下,经销商与车企的关系是懦弱、不同等的,即即是大经销商团体和厂商签约,照样是一年一续约。半道出家卖车的庞庆华知道,他需要从上游要掌控力、要话语权。

“斯巴鲁模式”,是他探索出的一条路。即打造批发兼零售的入口车的新谋划模式,进而垄断厂商销售、入股车厂。

80年月刚最先卖车时,庞庆华从熟人那得知,延吉外贸从朝鲜进了一批外观设置都不错的瑕疵斯柯达轿车,价钱压得低。庞庆华吃进了这批车,每辆净赚了好几万。

或许是这笔生意给了他启发,之后重大在结构中格外青睐押注小众出爆款。“逢低入手,救人于危难既可获得情谊,又可最大限度的压价赚钱”,这成了重大的战术。

自2004年斯巴鲁进入中国最先,重大就是其在中国最大的署理商,孝顺率跨越60%的销量。2013年,重大与斯巴鲁的母公司日本富士重工株式会社签署互助,作价逾9000万人民币入股斯巴鲁中国,持股40%。

看上去是经销商的逆袭,但外界一些看规则以为,重大玩垄断谋划的是赌徒式的,重大只垄断了某个品牌,但选品既不稀缺也非不能替换,因此这种垄断纷歧定制造暴利。

厥后的事实也印证了这种判断,斯巴鲁在中国的巅峰销量也没跨越5.7万台。相较而言,与飞跃相互持股并曾做过飞跃中国二股东利星行,才是真正抱了大腿。

不外,彼时正值中国SUV市场如日中天,斯巴鲁的垄断型销售照样让重大大赚了一笔,也促进了重大的上市乐成。

2011年4月28日,重大团体在生意所上市,迎来高光时刻,也是最后的巅峰时刻。

上市同年,雄心壮志的庞庆华设计再造一个斯巴鲁,借助上市公司召募的资金,他将猎物选定为比斯巴鲁还小众的瑞典车企萨博。

效果,这场豪赌般的收购以萨博申请停业而了结,重大以购车款预付的4500万欧元(4亿人民币)也打了水漂。

“我走过的最大弯路应该就是收购萨博吧。上市后,手里有钱了,在投资方面不够郑重,这也是我从膨胀到镇定的历程。”这是庞庆华为数不多认栽的瞬间。

是非对错已难定论,但危险已经造成。收购萨博造成的影响也是连续的。这一年,重大垄断多年的市场第一被广汇汽车取代。

从2012年最先,重大归母扣非净利润只有2016年时为正。

折戟萨博后,重大也没能找到另一个斯巴鲁。重大赌钱没有事业,反留下了一地鸡毛的品牌矩阵。

通过数据爬虫剖析重大官网,汽车剖析人士常志平发现,庞上将大量的资源,投入了赌钱性的短视品牌和小众品牌的4S店建设上。在乘用车领域,建店数目在5家店以下的品牌,重大拥有38个。

“重大的经销商网络建设就是东一榔头西一棒锤啊!是不是像极了谈了无数恋爱,却没有一个肯真正娶过门过日子的花花令郎。”常志平写道。

随着SUV品牌竞争日趋猛烈,以及日方在中国市场的不积作为,斯巴鲁销量每况愈下,没能成为重大持久的现金奶牛。最近四五年,重大还关了约20余家斯巴鲁门店。

当车市需求减缓甚至转负时,高速生长时期的自建模式,也最先展现它的负面——摊子铺得越来越大,资源花费都市越来越大。

2012年后的重大财报中多次提及了这一情形:由于前期网点建设较快,收回投资时间长,财政成本较高,使公司的盈利能力不能凸显。

意识到风险的庞庆华在2014年终止并放弃了与广汇的一哥争取,门店扩张期竣事,并最先连续缩短阵线。

但船浩劫调头。

上市3年间,重大团体从资源市场融资高达122.4亿元,大部门都被沉淀到自建店面上了。2012年,重大团体拥有谋划网点1429家,较上一年增添了172家。2013年网点总数为1351家,已经是三年前的两倍之多。2017年,广汇汽车才到达这个成就。

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▲重大团体衡宇土地资产规模(单元:亿元)

泉源:梧桐树下V

重大另有地,或许不应慌。

但,这些土地有中相当一部门尚未彻底完成商业开发,年景欠好时,银行都不会给这类土地抵押放款,这意味着重大土地难以迅速变现救急。

结构建店的庞庆华把不动产真搞成了不动产,地不动,钱也不动。

购地模式被庞庆华自己张扬了许多年,直到这次危急他才说了句:“若是那时有选择的话,我也不会选择买地,资产太重了。”

2017年,重大团体营收到达了创纪录的704.85亿元。鲜明背后,却是庞浩劫堪的数据——归属上市公司股东的净利润较2016年同期大幅度下滑44.45%。

也是在这一年,重大被河北证监会观察。

2018年,中国车市增进阻滞,遭遇28年来首度负增进,这意味重大还要连续遭受去库存的伟大压力。甩货自救的重大4个月卖了19家公司,包罗自己最优质的资产。

昔时5月,重大作价12.53亿元,向广汇汽车转让旗下的5家飞跃4S店。别看数目少,但这5家飞跃4S店2017年的累计净利润到达1.1亿元,为团体孝顺利润到达了56%,可见重大一时之拮据了。

庞庆华那时还以一副不差钱的口吻来注释:“这个就是正常的企业资发生意,基本无所谓‘钱多钱少’。卖几家店不能说明什么,说我没钱,我刚在北京亦庄买了店,花了六千多万。我都懒得说了。”

直到今年年头他才在采访时交了底:“去年出售飞跃4S店现实上并不在‘瘦身设计’中,而属于紧要情形,这也是没有设施,对重大未来生长来说,(这5家飞跃4S店)给若干钱都不应卖,但那时为了防止资金链断裂,只能忍痛割爱。

然而,这些起劲都无法拯救重大走向停业重组了。

当重大着迷买地时,通过并购扩充实力的广汇汽车已经敏捷实现了赶超,旗下仅超豪华、豪华品牌4S店就到达195家,占其4S店总量的26%,包罗宝马、奥迪、沃尔沃、捷豹路虎、玛莎拉蒂等。

重大也没能像广汇那样把房地产做成了主业,让乌鲁木齐酿成“广汇市”,同时,缺少可以深度绑定的土豪厂商同伙,帮着自己消化物业。

相比而言,利星行的境遇太让人羡慕了,不仅自己卖飞跃车,还让飞跃租自己的房;在地方,与飞跃的互助还可以被当做拿地的加分项,能赚的钱都给它赚去了。

据新京报的报道,飞跃中国是利星行商业地产最大客户,北京的利星行中央,有飞跃中国和旗下卡特彼勒的中国总部。成都利星行广场被当做飞跃中国的西南总部。沈阳利星行广场,是一个集东北最大飞跃汽车展示厅和服务中央的甲级办公大楼与商业综合体。

2018年,广汇汽车则拿了恒大的投资,许老板成了中国第一汽车经销团体的第二大股东。

2019年,许老板把庞庆华的梦魇萨博也收入囊中,一手造车,一手卖车。

资源干成了庞庆华想干但没干成的事情,也将重大的孱弱照得一览无遗,没有资源愿意实质性注资重大。

2011年接受采访时,庞庆华曾估量过车市的生长:GDP每增进1%,汽车市场增进1.5%。未来十年中国的GDP若是保持在7%至8%,那么汽车会有10%至15%的增进。

现在看,这样的展望过于乐观了。

过往数十载,庞庆华的乐成履历大多是确立在汽车增进市场之上的。当市场增进放缓甚至不复存在,这些履历就成了桎梏。

正如《阿米巴谋划》一书所言:没有一种商业模式是永远稳固的,也没有一种商业竞争是永远敌对的,更没有一种商业资产是永远稳固的。

冒险过了头就是冒进,坚持过了头就是偏执,庞庆华倒在自己所坚持的坚持上。

1990年,曼彻斯特大学教授詹姆斯瑞森(James Reason)在其著名的心理学专著《Human error》中提出了瑞士奶酪理论(Swiss Cheese model):组织互动可以分为差异层面,就像奶酪,每个层面都有破绽,不平安因素就像一个不中止的光源,恰好能透过所有这些破绽时,事故就会发生。

重大每一次在关口的选择就像这一层层奶酪的孔洞:急于求成收购萨博是一孔,不控制的土地和店面扩张是一孔、首创人的我执是一孔、过于涣散谋划模式是一孔、不懂证监会规则是一孔……

一孔一孔叠加起来,最终穿透了重大,有了今天的溃退。